加拿大央行今日维持隔夜利率目标在2.75%不变，银行利率为3%，存款利率为2.70%。

自4月《货币政策报告》发布以来，美国政府持续调整多项关税政策。中美双方已从极高关税水平有所退让，并分别与多国启动了双边贸易谈判。然而，这些谈判结果高度不确定，当前关税水平远高于2025年初，且新的贸易措施威胁依然存在，不确定性依旧较高。

尽管全球经济近月表现出一定韧性，这在一定程度上反映了企业为规避关税而提前进行的活动。美国方面，内需依然较强，但进口增加拖累了一季度GDP增长。美国通胀率有所回落，但仍高于2%，而关税带来的价格影响尚未全面显现。欧洲经济增长主要受出口带动，国防开支有望增加。

中国方面，随着此前财政刺激效应逐渐减弱，经济增速放缓。近期，高关税已开始抑制中国产品对美出口。自4月金融市场动荡以来，风险资产基本恢复，市场波动性有所下降，但对美国政策消息仍较为敏感。国际油价有所波动，但整体仍与4月货币政策报告时水平接近。

在加拿大，第一季度经济增速为2.2%，略高于央行此前预测，GDP增长结构基本符合预期。对美出口提前和库存增加推动了经济活动，最终国内需求大致持平。企业对机械和设备的强劲投资，带动了商业投资增幅超预期。尽管消费者信心大幅下滑，消费依然保持增长，只是较上季度大幅放缓。住房市场低迷，二手房转售大幅萎缩，住房活动下降。政府支出同样有所减少。劳动力市场趋弱，尤其是受贸易影响较大的行业，失业率上升至6.9%。预计第二季度经济将明显走弱，出口和库存的前期拉动效应将消退，最终国内需求依然低迷。

4月份CPI通胀率降至1.7%，主要由于联邦消费者碳税取消使通胀率降低了0.6个百分点。剔除税收因素，4月通胀率为2.3%，略高于央行预期。央行偏好的核心通胀指标以及其他衡量潜在通胀的指标均有所上升。最新调查显示，家庭普遍预期关税将推高物价，许多企业也表示将把更高的关税成本转嫁给消费者。央行将密切关注这些指标，以判断通胀压力的变化趋势。

鉴于美国关税政策仍存高度不确定性，加拿大经济虽趋软但并未急剧恶化，且近期通胀数据出现意外上行，央行管理委员会决定维持政策利率不变，以便获得更多关于美方贸易政策及其影响的信息。我们将继续评估经济走弱带来的通胀下行压力与成本上升带来的通胀上行压力的时间与力度。

管理委员会将继续保持谨慎，重点关注加拿大经济面临的风险和不确定性，包括：美国高关税对加拿大出口需求的抑制程度；这一影响在商业投资、就业和家庭消费上的传导效应；成本上升传导至消费价格的程度和速度；以及通胀预期的变化等。

我们致力于确保加拿大人在当前全球动荡时期对价格稳定保持信心，同时在保证通胀受控的前提下支持经济增长。

下次隔夜利率目标公布日期为2025年7月30日，届时央行将同步发布最新货币政策报告（MPR）。